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　　12月10日，2019年度CEO峰會暨獵云網創投頒獎盛典在北京望京凱悅酒店隆重舉行，近百位知名資本大咖，獨角獸創始人、創業風云人物及近千位投資人與創業者共聚“新勢力·2019年度CEO峰會暨獵云網創投頒獎盛典”。

　　峰會上，在由聯想創投集團執行董事、CMO陳蜀杰主持、以“政府引導基金——如何更好助力產業升級”為議題的高峰論壇上，成都生產力促進中心書記主任曾蓉、武漢光谷金融控股集團副總經理羅志、北京電子商務中心區投資有限公司總經理常學智和南京市創新投資集團基金管理部總經理劉守邦就論壇議題發表了精彩觀點。

　　成都生產力促進中心在2014年成立第一只政府引導基金——成都市科技創業天使投資引導資金，也是成都市首只政府引導基金。在成都生產力促進中心書記、主任曾蓉看來，政府引導基金本質也是基金，要遵循市場規律，所以在平衡政府引導與市場化運營兩方面時，需要考慮好參股比例、返投和讓利機制，除此以外，做早期的政府引導基金還需要注意控制基金的整體規模。

　　曾蓉表示，她在選擇合作的GP時最關注的就是“人”。在她看來，無論是什么樣的機構，人的專注性、人的專業性、還有團隊之間的磨合性非常重要，所以，在基金合伙協議里鎖定關鍵人尤為重要。

　　在談及基金退出問題時，曾蓉認為，一些政府引導基金的管理辦法對于退出機制不太明確，導致了后期的退出難題。所以，成都市科技創業天使投資引導資金明確了退出機制，并將之寫入管理辦法作為頂層設計的一部分。同時，政府基金在退出問題上還需要用政策來加強引導。

　　為了幫助創業者和投資人重新蓄力，2019年，獵云網攜全新品牌“新勢力（New Force Summit）”亮相。本次峰會由獵云網主辦，銳視角、獵云資本、獵云財經、企業管家協辦。

　　此次盛典上，獵云網將通過六個版塊分享創業者和投資人在智能制造、文娛、零售、醫療、教育、汽車等領域的啟發性的觀點和行業前瞻，圍繞多個維度，分享科技和產業前沿觀點，探討創新潮流趨勢、把握未來新方向。

　　以下為曾蓉圓桌分享實錄，獵云網整理：

　　陳蜀杰（主持人）：非常感謝獵云網給我們一個機會，跟LP們有很好的對接交流。先簡單介紹一下聯想創投，聯想創投是聯想集團旗下的CVC，就是我們說的戰略投資，就像剛開始老賀跟大家分享的現在投了120多個項目，主要是科技+產業，我們也希望把聯想全球的資源跟大家一起對接，賦能給大家。

　　今年我們跟很多政府形成了政府聯合基金，大家一起來給創業者們賦能。所以我們現在可以看到政府是非常積極、非常活躍的力量。在剛剛跟幾位政府LP的老師們一起交流的時候也發現現在態度非常open，非常活躍。首先請各位老師介紹一下我們的基金背景。

　　曾蓉：大家上午好！非常感謝獵云網給我們一個機會，說到我們單位的名字大家非常陌生——“成都生產力促進中心”。我們中心沒有金控、產投這樣的大牌子，但我們是成都市首只政府引導基金，我們的目標非常明確，就是聚焦支持科技型中小微企業發展。

　　第一，我們在2014年開始成立天使投資引導資金，資金規模不大，只有4個億，我們目前已經組建13只子基金，基金規模超過14億，目前已投資了102個項目，投資金額超過7個億。今年3月份受托管理第二只政府引導基金——成都市知識產權運營母基金，基金規模3個億，目前已經有3只基金處于組建階段；第二，我們還有55億債權融資風險資金池，幫助科技型中小微企業利用企業信用、股權、知識產權獲得銀行貸款，解決其融資難、融資貴的問題；第三是科技金融資助，主要從貸款貼息、天使投資補助等來降低企業的融資成本。主要就是這三塊的工作。

　　陳蜀杰：現在聯想也在跟多只政府引導基金合作，遇到一個比較現實的問題，通俗來講就是反投的問題。我們知道每一個城市，尤其現在發現北上廣深的，他們都有當地獨特的資源，希望通過創業的力量把這些資源盤活。說到最真實的需求，政府希望企業到這邊來。從政府引導的角度與市場化運營的角度，我不知道各位是怎么平衡的？一方面我們要追求利益的最大化，另一方面希望很多好東西留在當地，符合當地的發展。想聽一下各位老師你們的想法。

　　曾蓉：剛剛交流當中我已經提到了，不管它是政府引導的基金還是市場化的基金，本質還是市場化。

　　所以，在政府引導當中，其實我們要綜合考慮幾個因素。第一，政府引導基金的參股比例，這是要做好策略上的選擇；第二，返投比例與參股比例的確定，應重點參考本區域內項目的數量與容納量；第三，要有一定的政府引導，既然是引導，不是主導，我們要有一定的讓利機制。比如說要引導資金投向市場不太充分的早期階段，政府應該有讓利和激勵舉措，目前，天使投資引導資金的退出機制為：四年內是原值退出，4-6年是按照同期貸款利率，6年之后同股同權。

　　所以，考慮GP的訴求時，我覺得不要僅僅考慮返投，同時還要做好參股比例、返投比例及讓利機制等多方面的權衡。還有一點值得一提，就是基金規模的控制非常重要，因為我是做早期，所以對參股組建基金的整體規模要有一個控制，因為你必須要考慮成都本土該領域內大概有多少可投資的早期初創類項目。

　　陳蜀杰：最近跟政府打交道感覺到，政府有很優秀的人才，而且政府本身就是一個大企業，在做企業的管理，只不過管理的盤子是更宏觀、更復雜一些。如果把政府比作一個企業，這個企業的特點一個是很寬，一個是很長，寬是指什么呢？考慮因素非常多，更多是考慮到社會的發展，考慮到整個地區是不是有多元化的經濟，來促進當地發展。更長的話，不是看短期利益，而是看長期利益。所以，政府給我感覺是更高瞻遠矚型的企業，既有企業的思維，又有高瞻遠矚的目標。那么，政府與GP合作過程當中，你們喜歡什么樣的GP？你們如何評判？你們希望引進合作的GP關注哪些點？

　　曾蓉：在我們選擇GP，除了上述各位提到的部分，我們在實踐過程中還有兩點比較關注。第一，我們最為關注的還是“人”，我覺得頭部機構也好，本土機構也好，知名機構也好，投資過程中真正核心的還是團隊的人，人的專注性、人的專業性、還有團隊之間的磨合性，非常重要。如果某一只基金的管理團隊成員單個來看，投資能力都很強，但是配合起來的磨合度不強也是不可行的。我們往往會在合作協議里面會對核心成員進行鎖定。

　　第二，剛才都提到了過往業績。我一年見的機構也蠻多，告訴我投了這樣那樣的項目，已投項目固然需要關注，但是我們更關注退了什么項目。

　　陳蜀杰：曾總提到了退出的問題，退出不僅是對于GP非常重要，對于LP來講也是非常重要的話題。因為我們知道2015年開始政府引導基金大規模爆發式增長。七年左右，2020年，雖然現在是2019年，2020年可能會有一大批基金到退出的階段。我們可以大概說一下，對于現在基金管理的退出是否樂觀？有什么樣的挑戰？

　　曾蓉：中心已經成功退出了三只基金。為什么能退呢？是因為相對合理地設計了退出機制。因為今天的主題是政府引導基金，政府引導基金相對要受到更多政策、規定、辦法的限定，比如在對GP的要求、基金投資的要求等方面，制定得非常完美，但是在退出機制的設置上卻不太明確，這造成了很多政府引導基金到期之后很難退出。

　　目前，我們的天使投資引導資金在管理辦法當中非常明確地設置了退出機制，至于退出年限可以進一步探討優化。因此，在體制機制上政府引導基金一定要考慮怎么退的問題，并且寫入管理辦法作為頂層設計，我覺得這是至關重要的部分。

　　第二，退出這個問題真的是難題，想到2020年還是充滿著憂郁，今年資本市場冰火兩重天，冰的時候據一些報道統計說整體募資下降了有約大概百分之八十幾吧，火的話科創板的開板會豐富更多退出通道。我覺得在退出問題上，可以考慮加強政策的引導，譬如，很多創投機構跟我講，真正稅收政策的落地，其實對于他們來講，可能比政府引導基金的讓利更為重要。因此，我覺得除了剛才在座各位講到的之外，我想強調兩點，一個是怎么退，一開始就要設計好思路，再一個就是綜合性政策的給予，有更多的渠道或優惠來幫助和實現退出。

　　陳蜀杰：今天來獵云網活動，獵云網也是我們的被投企業，我覺得這是很有意義的平臺。因為整個創投權是一個大的生態，政府引導基金再通過GP，一起把錢給到創業者們，就像開辟了一片土地，真正在里面種地、長果實的，要靠在座的創業者們，生長出好的莊稼。所以我們把政策、資源給到他們，最終大家耕耘出具體的成果來。面對2020年，其實是一個新的篇章，有人說2019年是過去十年里面最差的一年，也可能是未來十年當中最好的一年，危中有機，未來新的篇章，大家有什么話想對在座的創業者們說，用一句話總結。

　　曾蓉：我想到一句話，雞蛋從外打破是食物，從內打破是生命；人從外是壓力，從內是成長，我們做人是如此，企業也是如此，還是要靠自己。